2026年7月港股上市潮里，领益智造是唯一千亿市值的选手。很多人只盯着它“A+H”的光环，却忘了问一句：这家靠手机铰链、散热片起家的代工厂，凭什么敢说自己变成了AI硬件平台？今天咱们不堆数据，把财报里的数字拆成“人话”，看看它到底在做什么、变了什么、未来值不值得等。
从“给手机打工”到“给AI修基建”
过去十年，领益智造的核心标签是“苹果供应链”——给手机做铰链、散热片、结构件，2025年这块业务赚了447.93亿元，占总收入87%，毛利率稳在15%以上，是实打实的“现金奶牛”。但消费电子见顶了，它没躺平，而是把做了20年的精密制造手艺，搬到了三个新赛道，本质是从“给手机打工”变成“给AI修基建”：
- 给AI服务器“装空调”：英伟达Rubin芯片功耗暴涨，传统风冷压不住，液冷成了刚需。公司2026年1月完成对立敏达的控股，拿下液冷快接头、分水器这些核心部件，成为国内少数进入英伟达Rubin供应链的厂商。2025年液冷营收仅3.5亿元，但2026年在手订单已排到2027年，东莞基地月产能爬坡至5万套——这不是画饼，是实打实的订单和产线在跑。
- 给人形机器人“造关节”：它没跟风炒整机概念，而是闷头做减速器、伺服电机、灵巧手这些卡脖子部件。北京亦庄超级工厂2026年6月刚投产，年产能1万台套，2027年扩至2万台，2030年目标50万台。目前已切入智元、荣耀等20余家客户，在手订单超2.5万台套。更关键的是，它把手机铰链的0.1mm钛合金工艺直接复用到机器人关节，研发周期缩短40%，成本比纯新玩家低一大截。
- 给新能源车和低空飞行器“配零件”：依托精密制造基因，2025年收购浙江向隆补齐传动系统拼图，拿下比亚迪、大众资质；同时为小鹏汇天供应eVTOL桨叶与电机组件。2025年汽车零部件营收29.54亿元，同比增长39.56%，成了对冲消费电子周期的稳定器。
简单说，它不是突然跨界，而是把“修管道”的手艺从手机换到了AI算力、具身智能、新能源这些高附加值领域，用老本事赚新钱。
港股上市不是终点，是全球化“补给站”
2026年6月登陆港交所募资82.66亿港元，市场只看到“融资”，却没看懂背后的战略意图。截至2025年底，公司海外营收占比已达73.43%，覆盖10个国家80个生产基地，但原有A股平台以人民币结算为主，难以高效支持海外并购、建厂和本地化运营。港股上市后，可直接以港币/美元融资，降低汇率波动风险，同时为AI液冷产线扩建、机器人产能扩张提供灵活资金——这笔钱不是用来“镀金”，是用来给全球化业务“输血”的。
业绩层面，2026年一季度营收126.43亿元，同比增长9.99%，连续9个季度增长创上市新高；毛利额20.92亿元创同期新高，毛利率提升至16.54%。利润虽同比下降30.70%，但扣除股权激励摊销后降幅收窄至23.51%，主因是研发费用同比增加33.09%至6.89亿元，全部投向AI终端、机器人、液冷等新业务，以及铜铝涨价和汇兑损失的短期扰动。资产负债率从57.94%降至55.74%，财务结构持续优化——利润下滑是“主动投入”的结果，不是“经营恶化”的信号。
未来的期待：盯紧两个信号，别光听故事
领益智造的转型逻辑成立，但能不能兑现，要看两个关键信号：
- 2026年下半年液冷毛利率能否守住35%：液冷赛道2026年以来并购事件超10起，竞争加剧可能导致价格战。若毛利率跌破35%，将延缓AI服务器业务盈亏平衡时点；若能守住，说明技术壁垒和客户粘性足够支撑盈利。
- 人形机器人2.5万台订单的交付进度与良率：这是验证技术落地能力的核心指标。若交付顺利、良率达标，说明精密制造工艺真的能复用到机器人领域；若不及预期，则需警惕估值回调风险。
总结
领益智造的转型，本质是用20年精密制造能力卡位AI硬件基础设施，港股上市为其全球化提供资本支撑。短期利润下滑是战略投入的代价，长期价值取决于液冷盈利能力和机器人订单兑现。对投资者而言，别被“AI龙头”口号忽悠，盯紧毛利率和交付进度，才是判断转型成败的关键。
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